시장 분위기가 흔드는 투자 기억, 전망까지 왜곡

투자 손실은 누구에게나 피하기 어려우며 벤저민 그레이엄도 대공황 때 운용 펀드에서 80%의 손실을 냈다. 손실의 기억은 시장이 하락할 때 더욱 생생하게 떠올라 비관적인 전망을 키우기도 한다.

정양 장 교수 연구팀은 2024년 전미경제연구소(NBER) 논문에서 중국 개인투자자 1만7000여 명의 기억과 기대수익률을 조사했다. 조사 당일 시장 수익률이 1%포인트 높아지면 투자자들이 기억하는 과거 한 달 수익률은 약 1.13%포인트 높아지는 것으로 나타났다. 과거 수익률을 높게 기억한 투자자일수록 향후 한 달 기대수익률도 높게 나타났다.

이처럼 현재의 시장 상황이 기억을 왜곡하면 투자 판단도 부정확한 근거에 기초할 가능성이 커진다. 퇴직연금 투자자는 단기 시장 변동에 따라 포트폴리오를 자주 바꾸기보다 장기 관점에서 자산 배분을 점검할 필요가 있다.